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来自分级A的看跌期权
近期分拆套利已告一段落，因此最近的影响因素主要是年底市场利率飙升。
大家知道今天是一个很特殊的日子，主要是主板优质蓝筹股大涨，主板绩差股及创业板大跌的日子。截止收盘今天上证指数上涨0.61%，上证50上涨1.52%，创业板综下跌5.43%，形成鲜明的对比。因此挑选分级A也容易了很多：
按指数涨幅（母基）排序，得出分级A的排名：
从上往下看，依次挑选【折价率】高，以及【修正收益率】高的，分级A，买定离手。
这里来说下分级A如何做空：
基金（母基）可以拆分成A类和B类，简单说就是A类借钱给B类炒股，A类收取B类的利息。当B的价格过低，有可能还不起A的钱时，就发生【下折】，这时A类就赚到了做空的钱。
所以A类相当于：
永续债（部分A类有期限）+一张看跌期权
分级A不能按净值赎回，所以他是永续债（有期限的除外）。假如分级A的约定利率是6%，但是市场长期无风险利率是8%，那么分级A只值0.75元！所以不要认为分级A是包赚不赔的！
下折就是给你的看跌期权了。
举例：
假设A类与B类的份额比例为：5:5（具体比例各只基金有差别，详情看招募说明），B类净值低于0.25元时，发生下折。（看清楚假设条件）
假设100份A类净值假设1.03元（按6%的利率计息半年），市场交易价格0.83元（也就是折价20%左右，当然临下折的时候不可能出现这个价格，这里为了方便举例设计的价格）
具体下折我就不写了，球友们有时间去搜索下。这里用简单的方法说明下折是几个意思：
发生下折，对于A类来说，就是20%的折价，在下折瞬间，有75%的部分折价消失。因此在此例中的收益率就是：
（1.03—0.83）*75%=0.15，也就是每份赚0.15元，（看清楚假设条件）
记住了：（每份净值—每份价格）*75%（B类0.25元下折的条件下）=你的每份获利，（看清楚假设条件）
再看下之前的那张表：
某A，今天母基跌幅-4.91%，应该大幅度是创业板吧？
某A，折价率18.08%，修正收益率7.02%（永续，因为降息了所以“修正”），发生下折母基还需要跌41.83%。
虽然下跌40%不会很快发生，但年底的高利率可能会过去。这两天shibor还在上升，但债市的收益率已经降低了。
注意：由于分级A永续类，对利率变化的影响很大，现在买入受年底利率上升影响，仍有可能进一步下跌！请注意风险！
以上言论不构成投资建议，纯粹本人记录投资思路之用。
